BOB综合体育官方入口在“运筹”3年后，复合肥巨头史丹利化肥IPO之旅终于修成正果，4月20日，该公司IPO审评在证监会审核通过，不久将登陆中小板。

　　不过，由于目前史丹利主营的复合肥行业产能严重过剩，竞争激烈，这让公司的高成长业绩和未来增长前景遭受质疑。

　　史丹利原名临沭县华丰化肥有限公司，成立于1998年7月15日，主要从事高浓度复混肥料（复合肥料）、掺混肥料的生产、销售。公司2001年11月2日更名为临沂市华丰化肥有限公司，2006年9月6日再次更名为华丰化肥有限公司，2007年8月16日整体变更为史丹利化肥股份有限公司。

　　史丹利化肥长期专注于复合肥产品的研发、生产及销售。经过十多年稳定持续经营，公司现已发展成为国内知名、业界领先的复合肥生产企业。

　　目前，公司的主要产品包括高塔氯基复合肥、高塔硫基复合肥、滚筒氯基复合肥、滚筒硫基复合肥和其他系列复合肥等产品系列，根据养分配比式结构不同又可细分为100余个品种，产品品种丰富，可充分满足全国不同区域、不同土壤和作物的细分市场施肥需求。

　　据史丹利介绍，面对复合肥行业中农民需求分散但产品高度同质化的现状，公司坚持“针对性、差异化”的产品策略，根据不同的细分市场需求推出多种创新产品：“史丹利三安”——养分含量很高的复合肥、“史丹利辛动力”——给土壤与作物全面补锌的专效复合肥、“史丹利纯硫基”——国内最纯的高浓度硫酸钾复合肥等多项产品，最大程度上满足不同用户的差异化需求，得到了市场的高度认可。

　　根据招股说明书，史丹利拟上市募集资金5.1亿元，在未来两年内投资建设山东临沭年产80万吨、山东平原二期年产32万吨、复合肥行业竞争激烈高成长遭质广西贵港一期年产9万吨及二期年产20万吨等四个新型复合肥项目。

　　但目前复合肥行业正面临激烈竞争，疑bob体育投注官网：史丹利：作为近10年来我国迅速发展起来的化肥新品种，复合肥也没能逃脱“产能过剩”这一劫难。2009年有资料显示，我国在册的4400家复合肥生产企业，总产能已超过2亿吨（实物量），但目前产量却只有0.5亿吨（实物量）左右，结果出现了“2亿吨产能、5000万吨产量、4000多家企业”的混乱局面，约有70%以上的产能处于闲置状态。

　　业内人士表示，去年8月份后，尿素、硫酸铵等单质肥率先启动，价格大幅上涨，而复合肥涨价则慢了半拍。许多经销商打时间差，趁机在低价位时大量囤货，造成今年复合肥市场低价货源较多，而自去年8月份后，复合肥生产一直保持在较高负荷，目前“到处都是复合肥”。

　　过高的产能和低迷的行情让史丹利的未来充满不确定性。不过，有业内人士认为，“世界复合肥，中国复合肥看山东”，史丹利拥有行业领先的生产技术和突出的研发能力以，优越的品牌认知和差异化的产品策略将让史丹利保持行业优势地位。

　　史丹利化肥曾创造了4个“中国第一”：中国第一条尿基高塔复合肥生产线％复合肥、中国化肥行业第一家拥有农化飞机、中国化肥行业第一家在国家邮政总局发行邮票。

　　2009年，山东省工商行政管理局发布春季农资打假十大典型案例，其中史丹利化肥股份有限公司赫然在列。

　　据悉，在2009年1月，临沂市郯城县一个名叫张学立的人从史丹利化肥股份有限公司以3650元/吨的价格购进了2吨“磷铵钾”复合肥和3吨“三铵”复合肥，以3850元/吨的价格售出。后经有关部门依法检验，该批化肥为不合格产品。当事人张学立因违反了《产品质量法》被郯城县工商局责令其立即停止违法经营行为，没收违法所得1000元，并罚款9000元。

　　而就在一个月之前，湖北宜昌市工商局发布的2008年三季度商品质量定向监测不合格商品名单里，也包含史丹利化肥股份史丹利复合肥的“大名”。

　　接连两次，公司的主打产品复合肥在不同的地区出现质量问题，显然表明，

　　史丹利招股说明书披露的财务数据显示，2008—2010年，bob体育投注官网公司营业收入年均复合增长率仅7.99%；但在营收增幅有限的情势下，史丹利的盈利能力却在以惊人速度提升——公司基本每股收益从2008年的0.91元/股一跃升至2010年的1.80元/股，净利润年均复合增长率高达26.4%，是营收增速的三倍。

　　然而，由于遭遇金融危机的影响，其同行业可比上市公司股吧（002170.SZ）、股吧（002539.SZ）、比上年同期下降了20.42%，归属母公司净利润比上年同期下降81.85%；新都化工主营业务利润较2008年下降44.1%，每股收益同比下降39.4%；司尔特营业收入、营业利润同比分别下降2.79%、17.51%；与史丹利同处山东临沭的金正大，虽然营业收入、营业利润呈上升态势，但净利润却同比下降了21.7%。

　　这与史丹利业绩成长形成强烈反差。在所有可比同行上市公司2009年的业绩均显著下滑时，唯独史丹利保持了营业收入和净利润同步增长，其营业收入、净利润分别较上一年增长了11.1%和22%。

　　史丹利对此的解释是，2009年度为了应对产品价格的下跌，公司加大了促销力度，积极销售政策的实施带来了公司产品销量的提升。与此同时，硫基复合肥产品的毛利空间逐步扩大，公司调整了产品结构，提高了硫基复合肥的产销量。

　　在所有对手2009年的利润规模和盈利能力都遭到了市场形势骤然恶化冲击，通过促销提高销量，调整产品结构、加大毛利率空间较大的产品销售力度，真的能取得如此优良的业绩？——这引发了媒体和公众的广泛质疑。

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